2025年末，中美固態電池賽道相繼傳出關鍵進展：

北京衛藍新能源科技股份有限公司（簡稱“衛藍新能源”）已于12月8日與中信建投證券簽署上市輔導協議，正式啟動A股創業板IPO進程；美國固態電池技術公司Factorial也宣布將通過SPAC方式登陸納斯達克，估值約106億元人民幣。

量產尚未到來，資本浪潮已至。固態電池領域熱潮迭起，市場正以高昂的估值進行投票，用真金白銀押注關乎未來的能源革命。

被業內看作“固態電池第一股”熱門選手的衛藍新能源，正緩緩推開資本市場的大門。然而，上市鐘聲尚未敲響，資本的熱情卻已率先撞上產業化的冷靜現實——一場熱浪與冰山的交鋒，已在路上。

“固態電池第一股”已鳴槍

衛藍新能源沖刺創業板IPO，其意義已超越單一公司的上市進程。這標志著我國固態電池技術從研發走向產業化邁入了關鍵階段，因此備受行業矚目。對于其叩響資本市場大門，業內普遍視為水到渠成——在近年固態電池的持續熱潮中，衛藍新能源始終扮演著技術落地與產業信心的“壓艙石”角色。

這家企業成立于2016年8月11日，由中國工程院院士陳立泉、中國科學院物理研究所研究員李泓、教授級高級工程師俞會根共同發起創辦，更是中國科學院物理研究所固態電池技術的唯一產業化平臺。

衛藍新能源和巴斯夫合作開發的下一代固態電池包，圖片來源：衛藍新能源

陳立泉出生于1940年，長期從事鋰電池研究，有“中國鋰電之父”之稱，其擁有衛藍新能源2.8125%的股份。李泓持有衛藍新能源3.6772%股份；俞會根直接持有衛藍新能源10.1261%股份，且擔任該公司法人、董事長兼總經理。輔導備案報告顯示，俞會根為該公司實際控制人，合計控制公司的股權比例為29.25%。

在衛藍新能源的背后，更是站著小米、華為、蔚來等一眾熟悉的科技與車企巨頭。

自2016年成立以來，衛藍新能源已完成9輪累計超25億元的融資。其股東名單堪稱豪華：華為哈勃、小米長江、蔚來資本等產業資本深度綁定下游需求；IDG、順為等一線風投押注未來；北京綠色能源基金等國資背景提供穩定支持。

據悉，衛藍新能源的三大業務板塊——新能源汽車電池、儲能電池、低空經濟電池均已實現量產交付。

公開資料顯示，衛藍新能源的核心產品包括360Wh/kg動力電芯、280Ah儲能電芯以及320Wh/kg低空經濟動力電芯，均為半固態電池，且已進入商業化階段。

其中，360Wh/kg動力電芯已于2023年底量產交付蔚來汽車，是全球首款量產裝車的高能量密度半固態電池。目前已在多家整車廠獲得定點；280Ah儲能電芯于2023年下半年量產交付，為三峽、海博思創、國電投等多個儲能項目供貨；320Wh/kg低空經濟電芯目前已向多家國內外無人機、機器人、便攜電源等客戶供貨。

全固態電池方面，衛藍新能源計劃在2027年之前，實現全固態電池的規模化量產。

在資本助推下，衛藍新能源估值從2021年的50億元飆升至185億元，成為全球獨角獸。

衛藍新能源常被稱為國內固態電池“國家隊”代表，它作為“固態電池第一股”，之所以能引發行業內外關注，不僅在于其兼具科研底蘊與工程務實風格，更在于其通過技術驗證和產能落地，為產業鏈上下游提供了確定性信號。

在美國，Factorial、QuantumScape等初創企業也早已通過SPAC等方式上市，并獲得奔馳、大眾等傳統巨頭的巨額投資與戰略綁定。

整體來看，隨著技術突破和政策加持，固態電池已進入“黃金十年”的起步階段。根據摩根大通的行業研究報告，2025年全球固態電池市場規模已突破45億美元，中國占比超40%；到2030年，全球出貨量將達614GWh，市場規模超2500億元，年復合增長率高達65.8%。

此外，上述行業報告還提到，在市場滲透率方面，目前，半固態電池裝車滲透率從2023年的5%躍升至2025年的22%，蔚來ET9、極氪007等高端車型已將其作為標配；全固態電池2030年滲透率預計達4%，2035年接近10%。

技術博弈到規模量產的“三重門”

資本市場對固態電池的追捧，既承載著對技術革命的期待，也夾雜著非理性的泡沫。正如國家新能源汽車推廣應用專家組成員、國科新能創投創始合伙人方建華所指出的：“短短一年多時間，一些與固態電池相關乃至關聯度不高的企業，市值實現數倍增長，個別企業漲幅甚至超10倍。”

然而產業現實依然冷靜：全固態電池至今仍未實現量產。當前最突出的矛盾，恰恰是資本預期的狂奔與工程化進程的滯后之間的巨大斷層。

資本的熱情并不能跨越技術客觀規律。在這場全球矚目的固態電池競賽中，首要任務仍是穿越一場充滿不確定性的技術路線生死賽。

圖片來源：衛藍新能源

目前，全球研發主要圍繞三條電解質材料路徑展開：一是以衛藍新能源、豐田為代表的硫化物路線，二是以QuantumScape、清陶能源為代表的氧化物路線，三是聚合物路線。

這三條路線各有優劣。硫化物路線的優勢是離子電導率最高，性能潛力最大，但化學性質極不穩定，遇水汽即產生劇毒硫化氫，對生產環境要求堪稱“地獄級”；氧化物路線則是化學穩定性好，但室溫下離子電導率偏低，質地硬脆導致固-固界面接觸是世界性難題；聚合物路線的工藝最成熟，但離子電導率低、耐高溫性差，性能天花板明顯。

值得注意的是，技術路徑的分野直接導致了企業戰略的迥異，形成了換道超車與彎道加速兩大陣營的對決。

衛藍新能源等創業公司，選擇All in硫化物全固態這一激進路線，旨在以顛覆性技術建立全新護城河，這是一場豪賭。

寧德時代等現有液態電池巨頭，則選擇以半固態電池作為過渡的務實策略，其能量密度已提升至350-400Wh/kg，能復用大部分現有產線，計劃在2026年前后量產，旨在用市場收入反哺遠期研發，這是一次穩健的進化。

無論選擇哪條道路，所有玩家都必須共同面對產業化路上的“三重門”：

首先是材料科學與工藝之困。不僅僅是電解質，配套的硅碳負極（解決膨脹問題）、超高鎳正極、乃至適配的粘結劑都需要從頭研發。硫化物電解質目前量產良率不足50%，成本是液態電池的3倍以上。

其次是專用設備與供應鏈之缺。固態電池需要全新的干法電極制片、兆帕級等靜壓封裝等設備，整個供應鏈從零開始構建，無法依賴現有鋰電體系。

再者是標準與驗證體系之立。行業曾長期困擾于半固態、混合態的概念混淆。2025年，中國汽車工程學會發布《全固態電池判定方法》，首次通過嚴格的“兩步檢測法”明確標準，旨在終結炒作亂象，但也意味著技術門檻被實質性抬高。

這場競賽沒有捷徑。它不僅是實驗室里科學家的競賽，更是工程師、供應鏈專家和資本耐心的綜合較量。

產業鏈投資地圖“落子”何處

盡管前路挑戰重重，但固態電池引領產業升級的方向是確定的。對于投資者而言，關鍵在于沿著清晰的產業鏈地圖，在確定性中尋找增量，在不確定性中博取彈性。

價值最大，最受關注技術突破的核心層，則是固態電解質。作為產業的“皇冠明珠”，硫化物路線的關鍵原料（如硫化鋰）、氧化物粉體等是首要關注點。

對于負極材料來說，硅基負極（硅碳復合、氧化亞硅）是必然升級方向，與之配套的“預鋰化”技術成為關鍵工藝。對于正極材料來說，超高鎳三元、富鋰錳基等高能量密度正極材料將隨固態電解質窗口拓寬而迎來新發展。

在關鍵配套層，確定性較高，受益于產業建設的生產設備則必不可少。無論哪種技術路線勝出，新的產線投資都離不開干法電極設備、等靜壓設備、全封閉氣氛系統等專用裝備，設備龍頭將直接受益于從0到1的建設浪潮。

拿衛藍新能源舉例來看，其與產業鏈上的合作與綁定也在加深。2025年1月，恩捷股份旗下的上海恩捷與衛藍新能源簽訂長期供貨協議，約定2025年至2030年間，衛藍向其采購不少于3億平方米的隔膜及100噸電解質，鎖定了上游關鍵材料的供應。

此外，聯泓新科在互動平臺確認，已與衛藍新能源合資成立公司，專注于固態電池材料的研發與生產。奧瑞金也公開表示，其為衛藍新能源電池結構件的重要供應商。

根據摩根大通的行業研究報告，全固態電池短期內難以突破安全性和成本瓶頸，半固態電池將作為過渡方案存在，但市場認可度有限；無負極技術、凝聚態電池等替代路徑可能率先實現商業化落地，成為高能量密度電池的重要選擇。

事實上，固態電池普路徑已經逐漸清晰：在短期1-3年，半固態電池將在高端電動汽車（如蔚來ET系列）和對成本不敏感、對安全性要求極高的低空經濟（eVTOL） 領域率先落地。在中期，隨著成本下降，向更多電動車車型和高端儲能領域滲透。長期來看，才是替代現有鋰電。

圖片來源：上汽MG

澤秋基金李璇此前在行業論壇中指出，投資價值無需過度糾結于“全面商業化”的節點。即便固態電池初期僅能占據1%的高端汽車市場份額，也足以孕育出巨大的商業機會。

目前，固態電池的行業標準逐步完善與分類明確。2025年5月22日，中國汽車工程學會（CAES）發布《全固態電池判定方法》（T/CSAE 434-2025），首次明確固態電池定義，通過“兩步檢測法”界定全固態電池：一是定性檢測無液體滲漏，二是120℃真空干燥6小時后重量損失率＜1%。該標準覆蓋硫化物、氧化物、聚合物等主流技術路線，誤差率低至0.3%，有效解決了行業對“全固態”“半固態”“混合態”電池定義的長期混淆。

此外，中國汽車工程研究院同步推進國家標準制定，計劃將電池分為全固態、固液混合態和液態三類，正式取消“半固態”分類，標準要求將比團體標準更為嚴格，將進一步規范行業發展，避免企業借“半固態”概念炒作。

在需求增長點方面，當前固態電池測試場景涵蓋儲能、消費電子、動力電池、機器人等，未來eVTOL、智能倉儲、長續航電動車等新興場景。

可以預見的是，隨著國家標準的出臺，將規范行業發展，淘汰部分借“半固態”概念炒作的企業，引導資源向技術實力較強的企業集中。政府支持將從大規模補貼轉向精準扶持，重點支持電解質材料、生產設備等關鍵環節的技術突破，推動全固態電池技術成熟。

在商業化節奏方面，摩根大通研究報告指出，2026-2027年是固態電池小批量應用的關鍵期，主要集中在高端電動車和特種裝備；2030年后，若技術瓶頸突破，全固態電池可能逐步進入主流電動車市場，但大規模普及仍需更長時間。

結語：“固態電池第一股”是一個時代的注腳，而非終局。它標志著一場以技術創新驅動、資本全力助推的產業長征進入了新的關鍵賽段。這條賽道注定不會平坦，其間必然伴隨著技術路線的此消彼長、明星企業的浮沉更迭和市場預期的劇烈波動。

對于產業而言，需要的是仰望星空的遠見與腳踏實地的耐心的結合；對于投資者而言，則需要穿透喧囂的概念，分辨真正的技術突破與產業節奏，在產業鏈的關鍵隘口尋找那些具備核心競爭力和持續研發動能的“價值守衛者”。

當資本的潮水逐漸退去，最終留在舞臺上的，必定是那些憑借硬核科技與制造實力，真正將“終極電池”夢想照進現實的企業。固態電池的故事，精彩篇章或許才剛剛開始。

注：文章來源于網絡